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立秋时节，中国大部分地区早晚时分虽多了一些凉意，但依旧暑热未消，还处于“三伏天”的中伏阶段，民间有“秋后一伏热死人”的说法，“秋老虎”的威力让人们在热中又多了一份燥。所以，立秋并不意味着马上就降温了，真正意义上的凉爽秋天还需一段日子才能到来！

[2] 将基建视为非生产性投资主要考虑到两点：一是当前中国交通已经十分发达，新修一条公路的经济外部性对未来GDP的边际贡献已大大降低；二是基建中本身也包含环境和公共设施等对未来GDP没有明显贡献的部分。1.2 地方政府预算软约束是深层次原因

房庆忠 市规划局局长江小军 市住房城乡建设局局长沈学标 市交通运输局局长赵　昌 市国土资源局局长史宇芳 市政府金融办主任徐宜军 市经济和信息化委副主任彭　伟 沭阳县委副书记、县长马　伟 泗阳县委副书记、县长李爱华 泗洪县委副书记、县长殷其国 宿豫区委副书记、区长

金斧子投研中心表示，能够取得较稳健业绩的私募一般都具备专业、独立的体系化判断或独具特色、灵活有效的策略模型，并且能够不断提升投研能力或策略创新能力以适应不同的市场行情，同时具有较强的风控意识，在投资的各个环节中渗入其风控理念，并严格有效地执行。“投资是一项长期的‘滚雪球’活动，要求投顾具备深度研究和稳健投资能力，并且持续不断地身体力行。信托责任同样重要，那些珍视客户的投顾会走得更远，更稳健。”

当前信用偏紧时期，以食品饮料和医药生物为代表的消费股资产负债率较低且经营性现金流充裕，受表外融资收缩影响最小，建议在市场消化仓位的过程中逢低配置食品饮料及医药生物板块。紧信用格局下财务状况不佳（如资产负债率较高、现金流较紧）的行业/公司也将受到影响。通过资产负债率和经营性现金流占比两个指标可以较好的反映各行业受信用紧缩的影响，资产负债率越低、经营性现金流占总负债比重越高，该行业受紧信用的影响就越小。资产负债率指标是反映微观杠杆率最常用的指标，而经营性现金流/总负债用来反映企业经营性现金流净额对总负债的覆盖程度，覆盖程度越高，企业在紧信用时期的负债压力就越小。我们采用中位数表征行业整体情况。消费板块中的代表性行业医药生物和食品饮料是28个一级行业中资产负债率最低且现金流占比最高的前两个行业。

4.3风险偏好：在降低与提升之间反复去杠杆后续推进过程中，会不断有零星风险事件发生，扰动市场情绪，风险偏好会有所降低。今年上半年的债券违约及发债流标，主要受去杠杆过程中信用偏紧影响。资管新规的要点之一是打破刚兑，但当前包括地方政府信仰在内的刚兑并未打破，预计在去杠杆后续推进中，除了信用违约，还会有刚兑打破等零星事件发生，这些“点状”事件会扰动市场情绪，风险偏好会阶段性降低。可能会发生或产生预期的事件如下：1）资金链末端的企业融资受限和债务违约；2）金融产品打破刚兑常态化；3）政府信仰逐渐打破刚兑；4）少数企业破产重组或倒闭清算；5）风险把控不严的个别金融机构清理整顿。